蚂蚁策略长江有色：27日铅价下跌下游刚需补库整体偏弱

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　　今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅下跌，沪铅主力合约2512开盘报17055元，高点17055元，低点16730元，结算价16920元，收盘16945元/吨，跌85元，跌幅0.5%。今日沪铅2512主力合约成交量4253手，持仓量3392手减少2433手。沪铅2601当月合约收盘16955元/吨，跌115元，跌幅0.67%，成交量57305手，持仓量48129手减少904手。伦铅最新价报1977.50美元，涨4美元。

　　今日ccmn铅价统计，今日ccmn长江综合1#铅价报16910-17010元/吨，均价16960元，跌100元；广东现货市场1#铅报16910-17010元/吨，均价16960元，跌100元。今日现货铅市场报价在16825-17010元/吨之间，对比沪期铅2504合约贴水85-升水100元/吨蚂蚁策略，沪期铅2504合约贴水110-升水75元/吨。

　　ccmn铅市分析：今日国内现货铅价小跌，当前铅市正陷入“宏观预期、地缘风险与政策分化”的三重拉锯之中。美联储褐皮书显示经济动能放缓，市场对降息预期升温，但鲍威尔偏“鹰派”的表态又为美元注入走强预期，压制以美元计价的铅价。与此同时，俄乌冲突持续僵持推升避险情绪，资金流向安全资产，削弱工业金属需求。而全球货币政策呈现分化态势，中国政策侧重消费结构优化，但对铅市短期拉动有限。在多重不确定性交织下，铅价走势陷入震荡格局。

　　供应端：原料约束与外部补充并存蚂蚁策略

　　铅精矿加工费持续低位运行，原生铅冶炼产能受原料供应制约明显，特别是高含银铅精矿资源偏紧。尽管原生铅企业开工率保持高位，但再生铅生产受环保政策及废电瓶到货波动影响，产能释放仍受限。值得注意的是，沪伦比价修复推动铅锭进口窗口打开，海外货源形成有效补充，一定程度上缓解了国内区域供应偏紧局面。

　　需求端：淡季特征明显且结构分化

　　下游铅酸蓄电池行业处于传统消费淡季，电动自行车、汽车等领域采购意愿平淡，经销商备货策略谨慎。储能电池领域虽呈现结构性增长，但当前市场规模相对有限，尚难以对整体需求形成有效支撑。在价格波动背景下，下游企业多以刚需采购为主，市场观望情绪浓厚，主动备库意愿普遍不足，预计短期内铅价或高位震荡下跌；

　　（长江有色金属网研发团队）

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